如何评价奈雪的茶上市首日破发，大跌超10%？

如何评价奈雪的茶上市首日破发，大跌超10%？

可以说是意料之中了。

19号我就在【打新笔记】发文阐述自己为什么不看好奈雪了，详见专栏文章。20号又再次重申不看好奈雪。

19号我的原文是如下分析奈雪的：

目前来看，打新热度还是不错的，目前超额认购已经超过160倍，富途预估中签率13%，不久就低于10%了。

为什么我不看好奈雪的茶呢？

第一点就是这可能不是一个好赛道，这个行业其实赚的是辛苦钱，不像时代天使这样的爱美消费行业。

招股书显示，奈雪最大的支出是材料成本和员工成本，然后才是租金物业等成本。2018年、2019年、以及截至2019年及2020年9月30日止的9个月，奈雪材料成本占相关期间总营收的35.3％、36.6％、35.8％及38.4％；员工成本分别占总营收的31.3％、30.0％、29.0％及28.6％；租金开支及物业管理费（相等于使用权资产折旧与其他租金及相关开支的总和）分别占总营收的17.8％、15.6％、15.6％及15.2％。

奈雪目前每单售价都超过了40，还能涨价到哪里去？上述三项成本没多大的下降空间，因为它聚焦高端茶饮决定了好材料、好地段，而且由于够高端，下沉到四五线城市几无可能，除非它推出平价子品牌，但是，平价子品牌竞争者众多，奈雪优势何在呢？平价品牌会不会反噬高端品牌定位呢？

当然了，奈雪也可以做其他的项目拓展，不过，那是后话了，暂且不论。

第二点是，茶饮市场奈雪并非优势明显，当下最大的品牌并不是奈雪。而且，目前还有很多竞争者参与到这个市场，这就表明茶饮远没到收割垄断红利的地步，就当下的竞争态势，可能会进一步挤压获利空间。

虽然招股书显示他们2020年净利率为正，但也仅是千万，一般企业为了IPO，必然会粉饰财报，我觉得这样的获利不具备参考价值。

去年疫情，奈雪同店利润率是显著下降的，但是由于疫情关系，这个数据暂且不深究讨论，但是19年单店日均订单和销售额都出现了下滑，这也反映了茶饮行业的竞争激烈程度。

第三点，存活的持续能力存疑，前面的数据显示，茶饮是一个重资产、高成本的行业，赚的是辛苦钱。而且，这个赛道的生命力也不好把握。

参考香飘飘，茶饮这个行业稳定性都存疑，虽然机构写的前景广阔，但是，说不定有一个新奇概念就可以取代茶饮。就犹如外卖/茶饮兴起之后，香飘飘就陷入困境一样，茶饮会不会突然被赶下神坛呢？

比如由于一杯茶饮已经那么贵了，自制果汁更环保等概念是否会兴起，或者传统饮料厂商发力挤压茶饮市场。

我个人认为本次IPO就是资本为了套现，这个行业烧钱无止境，赚钱又辛苦。

PS：更多港股打新以及个股研究看法详见公众号“悟空价投”。